中国证监会5日下午宣布，经国务院同意，证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。证监会近期将发布试点通知，上海、深圳证券交易所将适时公布试点标的证券范围及名称。有关人士透露，大部分大蓝筹都应在融资融券标的证券的范围之内。上述说法若属实，融资融券的推出，其短期意图与监管层之前的诸多举措可谓吻合——借拯救大蓝筹以维护市场稳定。
利好节奏密集，尽管融资融券试点涉及资金及证券规模并不足以明显影响股市，但大部分市场人士均认为，系列举措至少在信心上给投资者以持续提振。
可见的事实是，由于证券金融公司尚未设立，以券商自身实力，如无法展开融资，其净资本尚不足以对市场产生实质作用。
短期对基金影响不大
融资融券可谓千呼万唤始出来。早在2006年初，相关试点工作即已启动，但随后的大牛市令管理层心生疑虑，时至今日方始走上台前。
证监会表示，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，试点取得成效后，融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。本次试点按照“试点先行，逐步推开”的原则推行，将根据证券公司净资本规模，合规状况，净资本风险控制指标和试点方案的准备情况择优批准首批试点券商，之后逐步扩大试点范围。试点范围将兼顾不同类型和不同地区券商。
与此同时，证监会将抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作收效后融资融券将成券商常规业务。
国泰君安券商研究员梁静分析指出，融资可能首先实行，但试点的门槛较高，“目前来看，中信证券(600030行情,爱股,资讯)应该是首批试点券商，海通证券(600837行情,爱股,资讯)、国泰君安、中金公司、广发以及国信等净资本排名前列的券商，存在试点的可能。首批推出的券商估计3-5家。”
观察人士同时注意到，试点期间，融资融券业务没有转融通的资金参与，基金无法通过向券商融出证券获得额外收益，因此短期来讲融资融券业务对基金的影响微不足道。但中长期而言，在股市低迷时期，对于基金这类需要资金调节的机构来说，不仅能解燃眉之急，也会带来相当不错的投资收益。
严查非法融资融券
为控制市场风险，试点期间，证监会将实施窗口指导，由试点券商通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产门槛、在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施，防范业务风险。
市场对融资融券期望甚高，证监会亦同时提醒投资者，融资融券交易既可以放大盈利，同时也可能加大亏损，所以应当在具备一定证券投资经验和相应风险承担能力，并了解熟悉相关业务规则后，再审慎考虑是否参与此项业务。
证监会称，禁止任何机构和个人未经批准开展融资融券业务，将严查各种非法的融资融券活动。
近期证监会将发布融资融券试点有关问题的通知，明确试点证券公司的资质条件和标准，公示试点的审批内容、格式、标准和程序，建立公开透明的受理、审核和专家评价制度。沪深交易所将适时公布试点标的证券的范围及名称。
不过证监会强调，由于还需通过行政许可程序，融资融券试点通知及相关细则的具体发布时间尚不确定。
历史回顾
时隔12年，融资融券归来
早在1993年，即我国证券市场初创时期，证券公司就已开始为客户提供“透支”服务了。由于当时证券公司自我约束力严重不足，金融监管能力又不高，因此融资融券业务的开展不仅没有发挥其利于完善股价形成机制、活跃市场的目的，反而导致了证券市场泡沫和资金“黑洞”的盛行，导致许多投资者血本无归。到了1996年，证监会考虑到当时的实际情况，明令禁止了该项业务，此后制定的《证券法》采纳了禁绝政策。
2005年10月27日，十届全国人大常委会十八次常委会议审定通过新修订的《证券法》，规定证券公司可以为客户融资融券服务，融资融券得以“重见天日”。
此后的2006年06月30日，证监会发布《证券公司融资融券试点管理办法》(2006年8月1日起施行)。是年，相应准备工作如火如荼，但随着股市一骑绝尘而去，融资融券试点随即搁置。
2008年4月，股市牛头终于低下。当月23日，经国务院常务会议审议通过公布的《证券公司监督管理条例》48条至56条对证券公司的融资融券业务进行了具体的规定。融资融券归去来兮!
操作攻略
何谓融资融券?
“证券融资融券交易”，又称“证券信用交易”：包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。市场通常说的“融资融券”，是指券商为投资者提供融资和融券交易。简而言之，融资是借钱买证券;而融券是借证券来卖，然后以证券归还，俗称“卖空”。
融资：即投资者可以凭借自己已经买的股票到券商那去借钱，到期偿还本息。
融券：即投资者向券商借证券(股票)来卖，然后以证券归还，券商出借证券给投资者出售，投资者到期返还相同种类和数量的证券并支付利息。
具体如何操作?
投资者需要事先以资金或证券自有资产向券商交纳一定比例的保证金，将融资买入的证券和融券卖出的资金交给券商。例如在我国香港，初始保证金比例为10%，融资可购买股票为初始保证金的10倍。
与普通证券交易不同，融资融券交易中投资者若不能按时足额偿还资金和证券，券商可以强制平仓。
融资比较容易理解，而所谓融券，也就是说，投资者觉得某只股票要跌，就以自己账户资产为抵押，去券商那借来一定数额该股票，在二级市场上抛出去，等到股价真下跌了，再买回来还给券商，从中赚差价。
对投资者而言，融资融券提供了两种新的交易机制，即交易杠杆和做空机制，交易杠杆将放大投资者的风险和收益。因此对投资者的时机选择能力和价值判断能力都提出了更高的要求，而做空机制则提供了一种新的盈利模式，在做多做空都可以获利的机制中，投资者对市场趋势判断的重要性也将增加。
仿效台湾“双轨制”?
目前国际上流行四种基本的融资融券模式：证券融资公司模式、投资者直接授信模式、证券公司授信的模式以及登记结算公司授信的模式。
国务院4月25日出台的《证券公司监督管理条例》规定，证券公司从事融资融券业务，自有资金或证券不足的，可以向证券金融公司借入，证券金融公司的设立和解散由国务院决定。业内由此推断，即将推出的融资融券最可能借鉴台湾地区的“双轨制”模式，即除试点阶段由券商提供融资融券业务外，未来可能还将成立证券金融公司，对券商和一般投资者同时融资融券。
疑虑一：消灭散户?
证监会：有助增加流动性形成内在价格稳定机制
早报讯证监会有关部门负责人5日介绍，融资融券交易在世界上大多数证券市场都是常见的交易方式，其作用主要体现在四个方面：
一是可将更多信息融入证券价格，为市场提供方向相反的交易活动，当投资者认为股票价格过高和过低时，可以通过融资的买入和融券的卖出促使股票价格趋于合理，有助于市场内在价格稳定机制的形成。
二是可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，从而活跃证券市场，增加证券市场的流动性。
三是可以为投资者提供新的交易方式，可以改变证券市场单边市的现状，为投资者提供规避市场风险的工具。
四是有助于拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的运用渠道。在实施转融通制度后，还可以增加其他合规资金和证券的融通配置方式，提高金融资产的运用效率。
疑虑二：大肆做空?
证监会：保证金比例较高不会出现大规模卖空现象
早报讯中国证监会有关部门负责人5日强调，即将推出的融资融券业务将有助于市场内在价格稳定机制的形成，试点风险是可控的。在现阶段融资规模会远远大于融券规模，不会出现一些投资者担心的大规模卖空现象。
该负责人解释说，一方面，试点规定的融资融券客户保证金比例较高，试点券商还会根据自身情况提高风险控制比例，融资融券的财务杠杆效益不是很大。
另一方面，试点期间，融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前在证券公司的资产结构中，货币资产比例较高，证券资产比例相对较少，其中只有“可供出售金融资产”科目下的标的证券才可用于融券业务。
该负责人进一步指出，即便从成熟市场看，普遍情况也都是融资规模明显大于融券规模。
可查的资料显示，欧美市场融资交易者的成交额占股市成交18-20%左右，台湾地区市场有时甚至占到40%。
声音
“当心被少数人利用”
中国社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立认为，市场尽管已经从6000点跌到了2000点左右，但现阶段仍不是推出融资融券业务的最佳时机，如果此工具当下只能被少数人所使用，并不利于市场的长期发展。
尹中立相信，中国股票市场仍处在“新兴加转轨”阶段，法制、监管不健全，投资者对股票市场风险的认识还很不成熟，国际国内环境不稳定因素居多，尤其是在国际金融市场存在极大不确定因素的前提下，推出融资融券以阻止股价下跌的努力是徒劳的。
尹中立特别指出一点——中国的股票市场并不缺乏流动性。从国际间数据的比较可看出，中国股票市场年换手率远高于其他成熟市场。
令尹中立格外担心的是,中国股票市场存在严重的庄家操纵股价现象，即使实行融券，市场也无法形成与庄家抗衡之做空力量，在此背景下，只会使庄家操纵股价变得更容易，加大股价波动风险。
网上亦有不少声音称，融资融券推出后，很多散户很可能无所适从，被迫退出市场。
“先推融券再推期指”
对于融资融券和股指期货的推出顺序，一直呼吁建立融资融券机制的中央财经大学证券期货研究所所长、“印花税委员”贺强教授仍然保留自己一贯的观点：应该先推出融券、再推出股指期货、最后推出融资，这样可以最有效的规避风险。
A股市场短期利好 长期风险放大
融资融券业务对刚刚有所起色的A股市场影响会如何，分析人士的看法并不完全一致。
根据一般观点，融资融券交易可以将更多的信息融入证券的价格，可以为市场提供方向相反的证券交易活动，有利于股票价格趋于合理，总体上有助于市场内在的价格稳定机制的形成。同时，融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场交易量，从而活跃证券交易，增强证券市场的流动性;另外还能为投资者提供一种规避市场风险的工具。
由此看来，对于今年以来已经出现非理性暴跌的A股市场来讲，融资融券将有利于A股企稳并走强。
上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁就认为，长期来看，融资融券是放大需求，活跃市场，因此对A股市场来讲是个利好。这同时也说明了监管层已经抓到了“救市”的要点，以前主要是从供给方面解决问题，认为主要是由于“大小非”解禁导致了市场的下跌，但限制“大小非”后，市场仍然下跌。而现在则从需求的角度来解决问题，融资融券给了场内投资者一个机会。
李振宁认为，此前股指的持续下跌已经产生了负财富效应，并导致了恶性循环。而前段时间上市公司大股东陆续进行的增持，则已经成为扭转市场跌势的第一推动力，目前推出融资融券试点后，又会使得场内投资者产生了需求，以所持股票为抵押进行再投资，最终激活市场，吸引场外资金进入。
太平洋(601099行情,爱股,资讯)证券研发中心总经理郭士英也认为，由于是在A股市场处于低位的时候推出的融资融券试点，融资的规模会大于融券的规模，短期内有利于市场的稳定和走强。从近期出台的一系列政策情况来看，“救市”措施已经形成了一个系列，说明在经济基础仍比较好、金融机构受美国实际影响比较小的情况下，股市的稳定已经得到了监管层的高度关注。融资融券是个双刃剑，短期内有利于A股市场走强，而从长期的角度看，市场大涨大跌的情况将很难再出现，在市场处于相对高位时，也将会防止市场泡沫过大。
浙江某信托公司投资业务负责人也认为，融资融券短期看被当成市场做多的一个信号，对市场会有一定的刺激作用，不过，从长期来看，如果用不好反而会放大市场风险。
不过在试点期间，只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。因此在李振宁看来，目前情况下，融资融券不会出现太大的风险，风险是可以控制的。